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公司營收增長速度領(lǐng)先同業(yè)競爭對手。疫情以來，公司營收呈現(xiàn)持續(xù)快速上升態(tài)勢，2024年?duì)I收已超100億元。近三年?duì)I收同比增速穩(wěn)定居高，2024年?duì)I收同比增速高達(dá)19.6%，連續(xù)兩年行業(yè)領(lǐng)先。 超品店新業(yè)態(tài)結(jié)合零售&品牌露出功能，提質(zhì)增效。截止2025年6月經(jīng)銷商已開49家超品店，數(shù)量高速增長。其定位與傳統(tǒng)地鋪門店互補(bǔ)，選址滿足人流量、穩(wěn)定貨源、產(chǎn)地成本優(yōu)勢三位一體。超品店單店面積約800平方米，可比擬5家常規(guī)門店，SKU陳列平均700個(gè)，其中服裝400-750個(gè)，鞋類250-300個(gè)；高、中、低價(jià)位組合約為3：4：3。超品店將單一門店拓展至多元化消費(fèi)場景，有助于增強(qiáng)連帶率；運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品自選模式利于追求極致性價(jià)比，捕捉新市場機(jī)會(huì)的同時(shí)，亦有望塑造類似優(yōu)衣庫的新運(yùn)動(dòng)生活方式。 公司價(jià)格帶主打中低價(jià)位，瞄準(zhǔn)大眾市場。公司多條產(chǎn)品線瞄準(zhǔn)極致性價(jià)比，諸多產(chǎn)品價(jià)格在200元以下。同時(shí)，公司折扣率居于低位且波動(dòng)可控，2025Q1平均約7折，與2024Q1持平，較2024Q4小幅下降 ，形成“低價(jià)+高折扣”組合拳，有利于鞏固大眾下沉市場基本盤。 公司基礎(chǔ)款、大眾款、尖貨各層級質(zhì)優(yōu)價(jià)低，對標(biāo)競品塑造質(zhì)價(jià)比優(yōu)勢。新消費(fèi)趨勢下，低線城市消費(fèi)韌性和消費(fèi)者價(jià)格敏感度上升。公司在保障質(zhì)量的前提下，相比其他頭部品牌具備價(jià)格優(yōu)勢，有望成為質(zhì)價(jià)比消費(fèi)時(shí)代贏家。 ?公司成人、兒童分部業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，近年均維持雙位數(shù)增長速度；盈利能力均衡，毛利率均穩(wěn)定在約41-42%。成人鞋服業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，疫情后營收增速穩(wěn)定在13%以上，2024年達(dá)19.09%。 ?兒童業(yè)務(wù)已成為公司第二增長曲線。近三年兒童業(yè)務(wù)維持20%以上的高增速，占總營收比例持續(xù)提升，2024年已達(dá)約23%。 鞋服占比穩(wěn)定且持續(xù)微調(diào)，短期鞋服業(yè)務(wù)占比的優(yōu)化符合行業(yè)專業(yè)化、細(xì)分化的長期趨勢。公司以鞋服為主要業(yè)務(wù)，持續(xù)優(yōu)化各業(yè)務(wù)占比。近年鞋類業(yè)務(wù)占比維系上升趨勢，2024年鞋類收入占比53.46%，服裝占比42.73%；公司向鞋類產(chǎn)品的資源傾斜，有利于其在跑步鞋、籃球鞋等核心賽道建立競爭優(yōu)勢。2020-2024年鞋類、服裝、其他三個(gè)分部營收的五年CAGR分別為22.13%、13.66%、31.78%，增速均為雙位數(shù)，顯現(xiàn)出各品類的全面增長。 公司持續(xù)微調(diào)產(chǎn)品定位，緊跟市場潮流。國內(nèi)市場，361度核心品牌、兒童品牌以大眾專業(yè)運(yùn)動(dòng)為立足核心點(diǎn)，同時(shí)靈活調(diào)整功能、時(shí)尚的偏向性；海外市場，核心品牌憑借與當(dāng)?shù)劁N售團(tuán)隊(duì)的良好合作及優(yōu)秀產(chǎn)品力沖高。 ?公司將價(jià)格帶三分為高端產(chǎn)品（尖貨）/大眾款/高性價(jià)比基礎(chǔ)款，涵蓋跑步、籃球、運(yùn)動(dòng)生活三大細(xì)分領(lǐng)域。其中尖貨基本為高端跑鞋/籃球鞋與初高中生體測鞋，打出高質(zhì)不高價(jià)招牌，塑造品牌質(zhì)價(jià)比優(yōu)勢；大眾款價(jià)格帶憑借科技下放&尖貨價(jià)格下探，強(qiáng)化品牌質(zhì)價(jià)比打法；基礎(chǔ)款產(chǎn)品專注性價(jià)比市場，以量增推動(dòng)增長，與大眾款產(chǎn)品一同穩(wěn)固大眾市場基本盤。 ?品類打法則為跑步、籃球根基品類+運(yùn)動(dòng)生活機(jī)會(huì)品類結(jié)合，在保持根基細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先的同時(shí)，敏銳把握戶外運(yùn)動(dòng)等市場機(jī)會(huì)，尋求新增長點(diǎn)&遷移根基品類質(zhì)價(jià)比打法，進(jìn)一步拓寬品牌質(zhì)價(jià)比護(hù)城河。 公司產(chǎn)能采取自產(chǎn)+代工雙軌并行，分工明確。自有產(chǎn)能方面，公司現(xiàn)有江頭、五里兩家工廠自產(chǎn)鞋類產(chǎn)品，2011年至2023年生產(chǎn)線數(shù)量穩(wěn)定在23條，2024年增加至24條，每條生產(chǎn)線年均生產(chǎn)約91萬雙鞋；服裝方面，公司持續(xù)于晉江經(jīng)營生產(chǎn)設(shè)施，自有產(chǎn)能長期穩(wěn)定，具備快速反應(yīng)&研發(fā)投產(chǎn)能力。疫情前公司鞋類產(chǎn)品自產(chǎn)比例高達(dá)70%，服裝自產(chǎn)比例亦有30%，疫情后公司逐步降低鞋類及服裝產(chǎn)品的自產(chǎn)比例，2024年鞋類、服裝自產(chǎn)比例分別降至36.70%、19.50%，但相比同業(yè)仍處高位，仍有業(yè)務(wù)擴(kuò)張空間。 ? 線下分銷持續(xù)專注低線城市，強(qiáng)化大眾下沉定位。線下門店低線占比穩(wěn)定在75%以上，同時(shí)穩(wěn)步提高二線城市占比，降低一線城市比重，差異化思路清晰。兒童業(yè)務(wù)同樣貫徹該戰(zhàn)略，2024年67.3%的兒童銷售網(wǎng)點(diǎn)位于三線及以下城市。 ? 線下渠道模式仍然為兩級分銷，輕資產(chǎn)輕裝上陣。公司分銷商管理、訂貨模式成熟，門店形象與庫存管理有序有效。2025年上半年超品店依托兩級分銷模式實(shí)現(xiàn)快速落地、快速復(fù)制，分銷商/零售商的快速跟進(jìn)亦反映近期超品店新業(yè)態(tài)的成功。 打造自有IP賽事，強(qiáng)化消費(fèi)者場景消費(fèi)動(dòng)機(jī)，如三號賽道（跑步）、觸地即燃（籃球）、場上說（足球）、板上見（滑板）等，跳出了傳統(tǒng)門店銷售方式，以中國草根賽事文化提升產(chǎn)品情緒價(jià)值含量。營銷針對目標(biāo)人群，打磨尖貨爆款，通過聯(lián)動(dòng)卡通IP小劉鴨等，強(qiáng)化年輕化定位。代言人冠名系列&國際賽事綁定提升全球影響力與品牌消費(fèi)者形象，突破同質(zhì)低效競爭。公司多次贊助亞運(yùn)會(huì)等國際賽事，提升國際影響力；推出丁威迪、約基奇系列籃球鞋等代言人系列產(chǎn)品，提升在年輕群體中的知名度，以高心價(jià)比進(jìn)一步促進(jìn)質(zhì)價(jià)比消費(fèi)。 市場端，運(yùn)動(dòng)鞋服市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。根據(jù)艾媒咨詢，2024年運(yùn)動(dòng)鞋服市場規(guī)模為5425億元，2027年有望擴(kuò)至7044億元；根據(jù)體育總局?jǐn)?shù)據(jù)，我國人均體育場地面積從2021年的2.41平方米提升至2024年的3平方米，居民運(yùn)動(dòng)意愿持續(xù)提升，利好市場繼續(xù)擴(kuò)張。政策端，國家持續(xù)支持行業(yè)發(fā)展?！?025年群眾體育工作要點(diǎn)》持續(xù)推動(dòng)公共體育場館免費(fèi)或低收費(fèi)開放；《“十四五”體育發(fā)展規(guī)劃》提出2025年體育產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到2%。 國內(nèi)主品牌門店和兒童門店數(shù)量穩(wěn)健增長，提質(zhì)增效有望。361度店鋪擴(kuò)張速度可控，公司鼓勵(lì)經(jīng)銷商關(guān)閉低效門店/開大店，銷售全線產(chǎn)品的舉措成功優(yōu)化店效，主品牌、兒童品牌店效分別從2020年的145.62、131.50萬元提升至2024年的236.45、187.52萬元，仍有優(yōu)化空間。
